Доходность десятилетних облигаций Volkswagen составляет в настоящее время более 2-х процентов, что выше показателя инфляции Европейского центрального банка. Это показывает, насколько инвесторы нуждаются в надежных источниках доходов вместо падающего рынка государственных ценных бумаг. Для Volkswagen это может стать огромным конкурентным преимуществом.
Регистрация новых автомобилей в Европе в настоящее время упала на 19 процентов ниже докризисного уровня. Производители автомобилей ожидают дальнейшего ухудшения ситуации и ведут с неослабевающей остротой ценовую войну. На этом фоне успехи Volkswagen становятся все более удивительным. Группа неуклонно занимает лидирующие позиции в Европе и контролирует в настоящее время около 24-х процентов европейского рынка. Это больше, чем альянс PSA, в который входят Peugeot и Citroën, и Renault вместе взятые.
Правда, количество новых регистраций Volkswagen в ЕС, включая Audi и Skoda, в течение первых шести месяцев сократились на 1,5 процента. В тоже время у Renault этот показатель упал на 17,1 процентов, а у PSA на 15,1. Отчасти это связано с высоким качеством моделей Volkswagen, обесценивание которых происходит медленнее. Однако Volkswagen имеет еще одно оружие: финансирование концерна. Как и у всех крупных предприятий, оно складывается не только из прибыли, полученной от продажи продукции, а также из доходности по ценным бумагам. В январе этого года, например, Volkswagen разместил облигации со сроком погашения в 2015 году по ставке 2,125 процента. Для сравнения, Peugeot в тоже время выпустил бумаги на такой же срок, но под шесть процентов.
Аналитики Morgan Stanley подсчитали, то разница в стоимости рефинансирования означает, что автомобили Volkswagen, которые продаются в кредит, концерн может эффективно предлагать до восьми процентов дешевле, чем у его конкурентов. Это очень много, поскольку в кредит Volkswagen продает около 36 процентов всех автомобилей. Однако на Volkswagen идут по другому пути. Там используют низкую стоимость рефинансирования, чтобы через свой собственный банк раздавать еще больше кредитов по низким процентным ставкам для приобретения его продукции по полной цене. Таким образом, растет число владельцев автомобилей Volkswagen, глядя на которое, инвесторы укрепляются во мнении, что с этим предприятием можно уверенно проехать через финансовый кризис, и продолжают покупать его акции с низкой доходностью.
[intlink id=»22497″ type=»post»]MAN – слабый агрегат концерна Volkswagen[/intlink]
